Stagflația este situația economică în care rata inflației este mare, creșterea economică este mică sau nulă, iar rata șomajului este înaltă. Aceasta creează o dilemă privind politica economică ce trebuie adoptată, întrucât acțiunile necesare a fi întreprinse pentru a micșora inflația pot spori rata șomajului și vice versa.

Șeful Băncii Centrale a fost mult timp văzut ca fiind cea mai capabilă tehnocrată al lui Vladimir Putin și un garant al stabilității economice. Dar, pe fondul inflației, ea a fost supravegheată de servicii și de aliații Kremlinului.

În postul ei din 2013, ea a fost creditată cu asigurarea stabilității economice și ca fiind arhitectul principal al răspunsului Moscovei la sancțiunile occidentale.

Dar, pe măsură ce economia de război a Rusiei se confruntă cu provocarea inflației fulgerătoare, politicienii și întreprinderile se luptă să cadă de acord asupra cursului potrivit pentru a face față provocărilor tot mai mari ale costurilor mai mari ale vieții și problemelor în afaceri.

Cât de mare este problema inflației în Rusia

Inflația din Rusia este de așteptat să atingă 8-8,5% în acest an, arată cifrele oficiale, în creștere cu un punct procentual față de 2023 și cu 200%, sau mai mult, din rata țintă a Băncii Centrale de 4%.

Alte estimări sugerează că inflația ar putea fi și mai mare, compania de cercetare ROMIR arătând în septembrie o rată a inflației de 22,1% anual , în timp ce datele oficiale au arătat o creștere de 9,67%.

Indicele ROMIR se bazează pe un coș larg de bunuri de larg consum (FMCG), constând în principal din alimente și produse chimice de uz casnic.

Inflația ridicată este un indicator-cheie că economia Rusiei s-a supraîncălzit, spun analiștii.

Mai simplu spus, există mai mulți bani, inclusiv credit, disponibili pentru a-i devaliza pe oameni și companii și sunt mai puține bunuri și servicii disponibile pentru a satisface această cerere.

Cererea de bunuri și servicii este alimentată de cheltuielile guvernamentale ruse pentru a stimula producția de război și pentru a ajuta companiile să compenseze exodul companiilor occidentale.

Între timp, producătorii nu pot ține cu ușurință pasul cu cererea, deoarece sunt constrânși de lipsa forței de muncă și costurile în creștere legate de sancțiunile occidentale, cum ar fi problemele de logistică sau problemele de plată .

Ce face Banca Centrală în privința asta

Pe fondul inflației în creștere, Banca Centrală a ridicat rata cheie a dobânzii la un maxim istoric de 21% pe 25 octombrie .

Banca Centrală a indicat că s-ar putea pregăti pentru o nouă majorare a ratei dobânzii în decembrie.

O creștere a ratei dobânzii cheie va face mai costisitoare pentru întreprinderi și persoane fizice să împrumute, reducând astfel cererea. De asemenea, stimulează consumatorii să dețină bani în conturi de economii sau obligațiuni guvernamentale, în loc să-i cheltuiască.

De exemplu, o persoană poate păstra bani într-un cont de economii timp de 12 luni și poate câștiga 21-3% dobândă, în timp ce un împrumut de consum pe un an la ratele pieței se apropie de 23%.

În mod similar, randamentele obligațiunilor de stat rusești pe cinci ani (OFZ), considerate o investiție cu risc scăzut, au atins un nivel de 18,6%, comparativ cu 11-12% în ianuarie 2024.

În plus, Banca Centrală a făcut lobby asupra guvernului pentru a reduce disponibilitatea împrumuturilor subvenționate de guvern și a înăspri cerințele pentru debitori.

De exemplu, Banca Centrală și Ministerul de Finanțe au susținut anularea programului de credit ipotecar subvenționat al Rusiei.

Banca Centrală a limitat, de asemenea, numărul de împrumuturi de microfinanțare la unul pe persoană și a cerut băncilor să-și reducă dependența de câteva grupuri mari de companii.

Toate acestea – creșterea ratei dobânzii cheie și înăsprirea accesului la credit – vizează răcirea suficientă a cererii pentru a oferi producătorilor ruși timp să se adapteze și să evite creșterile bruște ale prețurilor, reducând astfel inflația.

În octombrie, băncile rusești au emis împrumuturi de 871 de miliarde de ruble (aproximativ 8,7 miliarde de dolari), cu 19,6% mai puțin decât în ​​septembrie și cu 43,3% mai puțin decât în ​​octombrie anul trecut, a declarat cotidianul de afaceri Vedomosți .

Impactul schimbării politicii monetare poate dura 3-5 luni pentru a afecta economia reală, a spus Banca Centrală.

Risc de faliment în masă

Criticii politicii Băncii Centrale spun că aceasta dăunează companiilor și investițiilor.

„Ca urmare a acțiunilor Băncii Centrale, economia Rusiei se confruntă de fapt cu stagflația – stagnare simultană (sau chiar recesiune) și inflație ridicată”, a spus grupul de reflecție TsMAKP în raportul său recent.

Raportul a avertizat asupra riscului de faliment în masă, invocând ponderea companiilor de producție care afirmă că ratele mari ale dobânzilor le afectau producția cu peste 40%, comparativ cu 20-25% în anii precedenți.

Criticii politicii susțin că ratele crescute ale dobânzilor nu vor răci inflația rusă, care este cauzată de factori idiosincratici, cum ar fi creșterile sezoniere ale prețurilor. În schimb, va afecta puternic producția și investițiile, împovărând astfel producătorii cu cheltuieli suplimentare și reducând creșterea economică, spun ei.

Acest alarmism nu se limitează la TsMAKP, al cărui șef, Dmitri Belousov, este fratele ministrului Apărării Andrei Belousov.

Ratele dobânzilor încep să afecteze marjele de profit ale companiilor, amenințând să facă neprofitabile chiar și afaceri atât de profitabile precum exporturile de arme, a avertizat Serghei Chemezov, șeful corporației de stat de apărare Rostec.

„Dacă vom continua să lucrăm astfel, aproape majoritatea întreprinderilor vor fi falimentate. Din păcate, nu cunosc nicio afacere cu o astfel de profitabilitate – mai mult de 20%… nici măcar comerțul cu arme nu oferă acest nivel de profitabilitate”, a deplâns Chemezov .

Alți critici includ magnatul aluminiului Oleg Deripaska și Alexei Mordashov , șeful companiei de oțel Severstal.

Elvira Nabiullina a găsit soluția

În ciuda criticilor, este puțin probabil ca Banca Centrală să inverseze cursul.

În timp ce Nabiullina admite că măsurile de reducere a inflației ar încetini creșterea economică, ea insistă că politicile sale ar putea limita creșterea prețurilor și ar putea restabili stabilitatea prețurilor.

Nabiullina a citat cercetările proprii ale Băncii Centrale a 300.000 de companii rusești și a spus că respectivele costuri de deservire a datoriilor sunt în medie de până la 5% din cheltuieli.

Aceste costuri au fost mai puțin grave decât consecințele negative ale creșterilor necontrolate ale prețurilor și nu ar duce la falimente în masă.

Banca Centrală a mai spus că condițiile mai dure de creditare pe termen scurt ar putea fi chiar o „binecuvântare” pentru economie pentru a elimina companiile ineficiente.

„Acum suntem la un punct de cotitură. Potrivit unei analize a băncilor și companiilor, în următoarele luni, ne putem aștepta la o încetinire generală a creșterii creditelor corporative și la o scădere a contribuției acesteia la creșterea cererii agregate. întârziere – iar întârzierile sunt foarte importante aici – aceasta va duce la o încetinire a inflației actuale”, a promis Nabiullina , marți.

Este puțin probabil ca Kremlinul să intervină în politica monetară a țării

Vladimir Putin, nerăbdător să evite inflația imprevizibilă din anii 1990, pare intenționat să țină sub control inflația cu orice preț.

Într-un discurs din aprilie, Putin a citat Turcia ca fiind o țară în care liderii nu au reușit cândva să ia decizii dificile la timp pentru a aborda inflația direct, ceea ce a dus la o inflație persistentă de două cifre.

„Au trecut un prag și acum nu pot face față [inflației]… Așa că trebuie să fim foarte atenți aici”, a spus Putin.
În loc să atenueze politica generală a Nabiullinei, Kremlinul va continua probabil să vizeze ajutorul către părți cheie ale economiei, cum ar fi complexul militar-industrial și muncitorii și militarii militari .

Între timp, sectoarele economiei care nu sunt subvenționate de guvern și se bazează pe credit la ratele pieței sunt cele mai vulnerabile.

Economistul rus Yelena Rogova a citat construcțiile și comerțul, în special comerțul cu ridicata, precum și sectorul restaurantelor și ospitalității, ca fiind cele mai afectate negativ de creșterea ratelor.

Ce se întâmplă în continuare

Dacă Moscova se gândește serios să mențină inflația cu o singură cifră, acțiunea Băncii Centrale este, fără îndoială, singura pârghie de care dispune.

Reducerea cheltuielilor bugetare ale Rusiei ar putea, cu siguranță, să răcească economia Rusiei, dar acest lucru este puțin probabil pe fondul războiului din Ucraina, care nu este de așteptat să se încheie curând. Așa că Banca Centrală este lăsată să echilibreze cât mai bine forțele pro-inflaționiste ale economiei de război .

În linii mari, în conformitate cu previziunile Băncii Centrale, analiștii se așteaptă ca PIB-ul Rusiei să încetinească anul viitor, cu o scădere moderată a inflației.

„Este probabil să vedem o încetinire la sfârșitul acestui an și o încetinire și mai puternică a economiei anul viitor, dar nu o recesiune, din cauza nivelului ridicat al cheltuielilor guvernamentale”, a declarat Anton Tabakh de la agenția de rating de credit Expert RA.

Tabakh a mai spus că este prea devreme pentru a vorbi despre amenințarea stagflației. Pentru ca acest lucru să se întâmple, economia ar trebui să prezinte o încetinire a creșterii și o creștere a inflației timp de cel puțin trei luni, ceea ce nu este observat în prezent, a menționat el.

Banca Centrală încearcă să elimine rapid supraîncălzirea economiei, dar „nu va fi posibil să o facă fără durere”, a declarat Rodion Latypov, economist-șef la cel de-al doilea mare creditor din Rusia, VTB, la un seminar recent găzduit de Școala Rusă. de Economie .

„După calculele mele, output gap [procentul cu care economia își depășește potențialul sustenabil] este acum de 2-3%, iar dacă potențialul economiei crește cu 2% anul viitor, decalajul nu va fi eliminat anul viitor fără un ușoară recesiune”, a spus Latypov.

 
 

Urmărește-ne pe Google News